基于層次分析法的風(fēng)險投資項目評價與決策

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【摘要】 層次分析法應(yīng)用多目標評價決策,是一種十分有效的定性分析與定量分析有機結(jié)合的方法。對于風(fēng)險投資項目而言,其評價決策也是一個多目標、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng),因而運用層次分析法進行此類項目的評價與決策是合適的。文中對如何應(yīng)用層次分析法分析風(fēng)險投資項目的評價決策進行了說明與探討。

1 概述

風(fēng)險投資是指通過一定的機構(gòu)和方式向各類機構(gòu)或個人籌集風(fēng)險資本,然后將其投入具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項目,并以一定的方式參與所投資風(fēng)險企業(yè)或項目的管理,期望通過實現(xiàn)項目的高成長率并最終通過出售股權(quán)等方式獲得高額中長期收益的一種投資體系。其一般多以投資基金方式運作,運作的程序包括項目估價、項目決策、談判和簽定協(xié)議、輔導(dǎo)管理及退出四個階段,其中以項目的評估與決策最為關(guān)鍵,因為它是整個風(fēng)險投資程序的至關(guān)重要的第一階段,也是提高風(fēng)險資金利用效率和決定風(fēng)險投資項目成功與否的關(guān)鍵。

發(fā)展風(fēng)險投資是促進我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的迫切需要。目前,發(fā)達國家科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率為60%～80%,而我國只有20%～30%。我國每年產(chǎn)生省部級以上水平的科技成果約3萬多項,專利約7萬項,然而科技成果轉(zhuǎn)化為商品并取得規(guī)模效益的比例和專利技術(shù)的實施率卻僅為10%,除了一些成果不符合生產(chǎn)需要或市場前景不佳以及缺乏轉(zhuǎn)化資金外,風(fēng)險投資項目利用效率很低,必須采取有效方法對風(fēng)險投資項目進行評價與決策分析。

2 層次分析法的提出

風(fēng)險投資項目的不確定性主要表現(xiàn)在以下幾個方面,如項目的技術(shù)是否具有超前意識?是否可以實現(xiàn)?投資產(chǎn)品是否具有廣闊的市場前景?市場占有率會有多大?產(chǎn)品的市場競爭能力如何等。而對于風(fēng)險投資公司來說,在進行項目評估和選擇時最希望看到如下情況:選擇合適的企業(yè)家進行合作;風(fēng)險企業(yè)在合適的時間擁有合適的技術(shù);生產(chǎn)合適的產(chǎn)品;存在或能引導(dǎo)、創(chuàng)造合適的市場;能帶著豐厚的回報和良好的聲譽從風(fēng)險企業(yè)退出。因此,風(fēng)險投資公司在對項目進行評估時,需要從創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)、市場潛力、產(chǎn)品技術(shù)、公司管理、財務(wù)、國家政策環(huán)境等方面對投資項目進行綜合評價。即項目目標的選擇是一個多目標、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng),需要一種可將決策者的經(jīng)驗予以量化,將定性和定量相結(jié)合,并對決策對象進行優(yōu)劣排序、篩選的多目標決策分析方法。層次分析法(ＡＨＰ法)正是解決上述問題的有效方法。

3 風(fēng)險投資項目層次分析法的基本思路

3.1 層次分析法的基本方法

層次分析法是20世紀70年代由美國學(xué)者Ｔ.Ｌ.Ｓａａｔｙ最早提出的一種多目標評價決策方法。它將決策者對復(fù)雜系統(tǒng)的評價決策思維過程數(shù)學(xué)化。其基本思路是決策者通過將復(fù)雜問題分解為若干層次和若干要素在各要素間簡單地進行比較、判斷和計算,以獲得不同要素和不同待選方案的權(quán)重,從而為選擇最優(yōu)方案提供決策依據(jù)。

層次分析法的特點是能將人們的思維過程數(shù)學(xué)化、系統(tǒng)化,以便于接受。應(yīng)用這種方法時所需的定量信息較少,但要求決策者對決策問題的本質(zhì)、包含的要素及其相互之間的邏輯關(guān)系掌握十分透徹。

應(yīng)用層次分析法的步驟如下:

(1)對構(gòu)成決策問題的各種要素建立多級遞進的結(jié)構(gòu)模型。

(2)對同一等級(層次)的要素以上一級的要素為準則進行兩兩比較,根據(jù)評定尺度確定其相對重要程度,并據(jù)此建立判斷矩陣。

(3)通過一定的計算,確定各要素的相對重要度。

(4)通過綜合重要度的計算,對各種替代方案進行優(yōu)劣排序,從而為決策者提供科學(xué)決策的依據(jù)。