互聯網+重磅報告：帶你重新解讀中國互聯網趨勢

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這是最好的時代，這是最壞的時代，這是智慧的時代，這是愚蠢的時代，這是信仰的時代，這是懷疑的時代：一場名為“互聯網+ ”的風潮正席卷產業(yè)及資本，猶如一針興奮劑，打在了每一個創(chuàng)業(yè)者和投資者身上。

我們相信互聯網正在重構，重構的不僅僅是商業(yè)模式，資本流向和估值方法，更是人心，這是重構的三次方，將重構出互聯網波瀾壯闊的大時代。

其一，產業(yè)重構

全民創(chuàng)業(yè)潮背后的產業(yè)邏輯，互聯網正由第一代向第二代演進，從一個萬億級市場空間，走向數十個萬億市場空間：商業(yè)模式也從單純的流量變現，向兩個方向演繹：向上升為云和大數據，向下沉為O2O。拉長的產業(yè)鏈使得互聯網由極客的世界走向全民。

那么，什么企業(yè)有機會呢？我們認為，上升的云和大數據是巨頭生態(tài)圈的游戲：

1）傳統(tǒng)集中度高，龍頭享受渠道壟斷溢價的行業(yè)，將迎來互聯網破壞式創(chuàng)新。這類傳統(tǒng)行業(yè)的領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價，行業(yè)內公司沒有動力破壞現有平衡。這種情況下，互聯網會對行業(yè)形成顛覆，所謂“破壞性創(chuàng)新”和“去中心化”。

比如小米、京東、樂視；原行業(yè)內企業(yè)如參與變革，則會面臨“左右互博”的尷尬境地，難以成功；而對產業(yè)有了解的互聯網企業(yè)沒有歷史包袱，反而更有優(yōu)勢。

2）“心塞行業(yè)”原有領先者將獲得更大機會。這類企業(yè)在傳統(tǒng)領域耕耘多年，對行業(yè)痛點充分了解，線下地推強大，后端能力強，輔以互聯網的工具，將獲得更大機會。如果說原先傳統(tǒng)領域的客觀原因使得企業(yè)無法做大，現在優(yōu)秀的管理團隊+優(yōu)勢資金卡位+互聯網會使得企業(yè)能量指數級放大，這類公司在目前A股中已有不少，他們面臨絕地反轉的機會。

二、資本重構

良性泡沫刺激創(chuàng)新，培育經濟轉型的根本動力，這次將是人民幣資本盛宴的主場。不同于美元資本催生的第一代互聯網，人民幣資本對產業(yè)發(fā)展的切身感知和深入理解，將給予第二代互聯網更強大的動量。同時，第二代互聯網相對清晰的商業(yè)模式，使中國不會完全重蹈美國互聯網泡沫的覆轍。產業(yè)資本的心態(tài)，以及資本市場的人員結構決定，二級市場將率先享受這場資本盛宴。

三、估值重構

盡管技術層面中短期會出現波動，但長期堅定看好“互聯網+”的牛市盛宴，本輪互聯網投資將經歷三個階段：

1）目前我們正處在的“血拼掃貨搶籌碼”階段，互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求，標的普漲，板塊狂歡。

2）主要矛盾在于互聯網龍頭價值被低估而200億人民幣市值以下小市值公司被高估；主要投資機會在于挖掘被“100億美元市值魔咒”桎梏的互聯網低估龍頭。

3）曾經的創(chuàng)新企業(yè)變得“傳統(tǒng)”，進入穩(wěn)定發(fā)展階段。一方面：互聯網企業(yè)盈利模式基本成熟，商業(yè)創(chuàng)意基本坐實，新業(yè)務貢獻利潤；另一方面：經過持續(xù)學習和認知，投資者對于互聯網各細分行業(yè)理解加深。在此階段PS和PEG等相對估值方法開始變得有效；市場滲透率、營業(yè)收入、用戶數、ARPU等指標能夠幫助衡量企業(yè)經營情況。

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